Elk van deze 3 bellen kan bijna barsten | Alvaro Vargas Llosa

Moreel gevaar, gemakkelijk geld en goedkoop krediet hebben nooit goede resultaten opgeleverd. De geschiedenis is bezaaid met voorbeelden van financiële rampen veroorzaakt door monetaire manipulatie die afkomstig is van centrale banken en zich vervolgens verspreidt naar andere delen van het systeem. Je zou denken dat de kredietcrisis van 2007/8, waarvan de effecten nog niet helemaal zijn weggeëbd, politici, centrale bankiers, bedrijven en consumenten iets zou leren over de oorzaken van kredietcrises en instortingen.

Denk nog eens na. De vier grootste centrale banken ter wereld hebben sinds de laatste financiële crisis meer dan $ 9 biljoen in het systeem gepompt en een wereld van absurd lage en zelfs negatieve rentetarieven teweeggebracht. De prikkels die door dit beleid worden gegenereerd en de effecten ervan – moreel risico, gemakkelijk geld verdienen, goedkoop krediet – zullen op een gegeven moment leiden tot nieuwe zeepbellen.

Welke? Het is nooit gemakkelijk te zeggen, maar de Verenigde Staten hebben een ongezonde groei gezien van subprime-krediet, en krediet in het algemeen, in drie markten: creditcards, autoleningen en studieleningen. Het zou geen verrassing zijn als een van deze de volgende kredietcrisis zou veroorzaken.

Grote schulden

De totale creditcardschuld heeft voor het eerst sinds 2009 de grens van $ 1 biljoen overschreden, studieleningen bedragen nu in totaal $ 1,4 biljoen, en autoleningen zijn niet ver verwijderd van $ 1,2 biljoen – een bedrag dat de pre-financiële crisispiek.

In de afgelopen vijf jaar hebben Amerikaanse bedrijven meer dan $ 7 biljoen aan nieuwe schulden uitgegeven, wat aantoont dat de prikkels die worden gecreëerd door deze pervers lage rentetarieven verder gaan dan de eerder genoemde markten.

Die markten voor consumentenkrediet zijn echter de markten die al onrust signaleren, dus we kunnen beter wat opletten. Capital One, een grote kredietverstrekker voor subprime-leners (met name via creditcards en autoleningen), heeft de laatste tijd veel schulden moeten afschrijven – voor in totaal meer dan 5 procent van zijn uitstaande leningen, het niveau dat gewoonlijk wordt beschouwd als de drempel van zeer gevaarlijk gebied.

Vooral de sector van autoleningen is alarmerend. De autoverkoop is in de afgelopen zeven jaar verdubbeld en bevindt zich nu op een ongekend niveau. Zoals gebeurde met hypotheekleningen vóór het debacle van 2007/8, werd er geld rondgegooid in de vorm van autoleningen zonder aanbetaling en met langere periodes.

Het is voorspelbaar dat de sector nu te maken heeft met wanbetalingen (achterstallige vorderingen zijn op het hoogste punt sinds 2009). Het resultaat is een sterk toegenomen aanbod van gebruikte auto’s die in prijs zijn gedaald. Een groot deel van de auto-industrie, inclusief fabrikanten die geld lenen aan kopers en verhuurbedrijven, is voor de financiering van hun activiteiten afhankelijk van de verkoop van effecten die worden gedekt door gebruikte auto’s. Verhuurbedrijven vertrouwen ook op de verkoop van gebruikte auto’s om nieuwe te kopen.

Déjà Vu

Deze symptomen wijzen op risico’s die qua aard niet verschillen van wat er gebeurde vóór de huisvestingsgerelateerde financiële crisis. Banken beginnen voor het eerst sinds die crisis hun uitstaande bedrijfsleningen te verminderen – de totale leningen bij de vijftien grootste regionale banken van de VS waren in het eerste kwartaal van 2017 $ 10 miljard lager dan in het voorgaande kwartaal, een zeer belangrijke omkering van de trend.

Standard and Poor’s heeft vorig jaar 1.088 bedrijven in de Verenigde Staten naar beneden bijgesteld, en analisten voorspellen een golf van wanbetalingen met ongewenste schulden, misschien wel een op de vier bedrijven die hoogrentende schuld uitgeven.

Men kan nooit precies zeggen wanneer een zeepbel zal barsten of welke hoek van het financiële systeem het epicentrum van de aardbeving zal zijn. Maar als en wanneer deze dreigende bubbels exploderen, zal de belangrijkste boosdoener het onverantwoordelijke beleid zijn dat verondersteld werd toekomstige bubbels te voorkomen en dat de perfecte storm van moreel risico, gemakkelijk geld en opnieuw goedkoop krediet veroorzaakte.

Overgenomen door het Independent Institute .

Oorspronkelijk gepubliceerd op fee.org op 25 mei 2017.