A equipe econômica de Biden está errada: déficits, questão de dívida pública

Embora os gastos deficitários façam sentido agora, após o fim da pandemia, a política econômica deve ser orientada para reduzir os déficits orçamentários.

Recentemente, um painel de economistas ilustres que provavelmente aconselhará Joe Biden se reuniu virtualmente no Brookings Institute para discutir o impacto dos déficits orçamentários anuais do governo e da dívida pública total.

Eles concluíram essencialmente que, pelo menos no curto prazo, o déficit e a dívida realmente não importam. Isso significa que eles vão encorajar o governo Biden a aumentar enormemente os gastos do governo.

O ex-retário do Tesouro Se c , Larry Summers, atacou a sabedoria das recomendações Simpson-Bowles de 2010, encomendadas por Obama, de que o déficit deveria ser reduzido imediatamente e que o governo federal deveria trabalhar para um orçamento equilibrado.

Summers disse: “Todos concordaram que ter algo como Simpson-Bowles teria sido uma coisa boa. Se esse objetivo tivesse sido alcançado, as consequências teriam sido catastróficas. ”

Summers e o resto do painel disseram que os déficits e a grande dívida pública devem ser tolerados, pelo menos no curto prazo e talvez até mais, devido ao estado atual da economia. Eles têm razão, mas o problema é que, uma vez incorridos os déficits, torna-se extremamente difícil equilibrar o orçamento nos anos futuros.

Na verdade, desde 1963, quando os cortes de impostos da Kennedy / Johnson criaram um déficit, o orçamento teve déficit em 53 dos últimos 57 anos. Como resultado, a dívida pública, que é o total de todos os déficits, agora é de US $ 26 trilhões. Isso é um problema?

A resposta clássica é que, desde que a dívida pública seja inferior ao PIB de um ano, ela é tolerável. Acima disso, a dívida pública é um problema. O PIB deste ano ficará na faixa de US $ 20,5 trilhões, o que significa que a dívida excede em muito o PIB de um ano.

O painel respondeu a isso, dizendo que a dívida pública não deve ser medida pelo rendimento total (PIB) de um ano. Em vez disso, eles argumentam, a dívida deve ser medida em relação ao valor presente de todas as receitas futuras. Eles dizem que mesmo com o enorme déficit de hoje, essa medida tem sido relativamente constante.

Há um problema ao calcular o valor presente. Duas suposições básicas devem ser feitas. Um é a taxa média de crescimento anual. Qual será a taxa média de crescimento de longo prazo? É 2% ou 2 ½% ou 3% ou mais? Essa suposição tem um grande impacto no valor presente.

Além disso, para calcular o valor presente, uma taxa de juros deve ser usada. O painel justificará seu argumento usando taxas de juros baixas, o que aumenta o valor presente. As taxas de juros mais altas que acabarão por resultar de uma enorme dívida pública também têm um grande impacto negativo sobre o valor presente.

Devido à incerteza nessas duas suposições, é muito difícil calcular um valor presente confiável.

Outra questão são os pagamentos de juros da dívida pública atualmente em torno de US $ 400 anuais, o que representa quase 9% dos gastos do governo. Esse número aumentará significativamente à medida que ocorrerem déficits e a dívida total aumentar. Isso é $ 400 bilhões de dólares do contribuinte que não podem ser usados ​​para financiar programas valiosos.

Outro problema com a dívida é que não existe nenhum mecanismo para pagá-la, a menos que o governo tenha um superávit orçamentário. Em outras palavras, para financiar o déficit anual, títulos de longo prazo são vendidos. Os juros são pagos anualmente sobre esses títulos. Quando os títulos vencem e devem ser pagos, o governo vende novos títulos para pagar os títulos antigos, o que significa que a dívida nunca é paga

Mais uma questão é que o grupo de Summers mede a dívida e a despesa anual com juros em relação ao PIB total, argumentando que o PIB mostra a renda total obtida na economia. Mas a dívida é a dívida do governo federal e deve ser devidamente medida em relação à receita do governo federal.

Nesse caso, a dívida atual de US $ 26 trilhões é cerca de 700% da receita anual do governo federal de US $ 3,6 trilhões. À medida que as taxas de juros sobem, as despesas com juros aumentam e, eventualmente, o ônus atrapalha outros gastos e leva a aumentos de impostos que desaceleram o crescimento.

Atualmente, a política econômica deve ser orientada para garantir que a recuperação em forma de V da recessão profunda, mas de curta duração, continue, de modo que alguns gastos deficitários façam sentido para 2021. Além disso, nenhuma análise de fatos alternativos e as medições podem justificar gastos deficitários no futuro.

Supondo que o vírus esteja quase eliminado na primavera de 2021 e que as atuais políticas fiscais e regulatórias voltadas para o crescimento continuem, 2021 deve mostrar um forte crescimento. A política futura deve ser voltada para reduzir substancialmente os déficits e controlar a dívida pública. A alternativa pode ser muito problemática para as gerações futuras.