지금 어디로? 미국은 경제의 재발 또는 경제 개혁을 선택할까요?

미국 정부는 이제 코로나 바이러스 원조, 구제 및 경제 안보 (CARES) 법을 통해 다시 한 번 구제 금융을 펼치고 있으며, 미국 경제의 현상 유지라는 상금에 주목하고 있습니다. 불확실한 일정과 시사점으로 인해 미국 정부는 실시간으로 스트레스 테스트를 진행하고 있습니다. Goldman Sachs와 Morgan Stanley는 다음 분기에 GDP가 기록적인 30 % 하락할 것이라고 경고했으며, 이는 국가 부채가 EoY ’19 년 GDP의 107 %에서 2020 년 말까지 130 ~ 150 %로 밀려 나가고 있습니다. 새로운 긴축 조치.

n 대규모 자선 단체의 임팩트 투자자로서 저희 팀은 경제 시스템이 가장 소외되고 억압 된 사람들이 어떻게 실패하는지에 초점을 맞추고 있습니다. 이러한 즉각적이고 실질적인 조치를 위해 정부의 역사적으로 낮은 자본 비용을 활용하는 것을 강력하게지지하는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 그러나 CARES 법은 잘못된 실행의 위험을 극복하기 위해 좋은 의도, 광범위한 기반 유인물 및 물방울 판타지에 의존합니다. 대응은 가장 위험에 처한 사람들에게 구제를 제공하는 데 충분하지 않으며, COVID-19가 미국 인구에 미칠 불균형 한 영향의 중심에있는 대규모 기업의 영향력과 불평등을 해결할만큼 포괄적 인 것도 아닙니다. 우리는 앞으로 10 년 동안 사람들의 삶을 결정하는 중요한 시점에 있습니다. 정책 입안자들은 이러한 “예비금”을 사용하여 기계의 오작동하는 일부 구성 요소를 해결하는 방식으로 전진하거나 엔진이 재 점화되기를 바라며 탱크를 채울 수 있습니다.

우리는 이전에 관성을 본 적이 있습니다. 작은 정부가 선전되었지만 자금 조달의 첫눈에 버려지는 보수적 신조는 주주를 보호해야합니다. 2008 년 미국 정부는 대중을 보호하려는 의도로 은행을 구했습니다. 2010 년까지 빈곤율은 15 %까지 올라 갔고 미국인 4 명 중 1 명은 빈곤선의 150 % 미만으로 살고있었습니다. 한편, 경제 붕괴에 연루된 투자자와 관리자는 훨씬 나아졌습니다. 월스트리트 회사는 그 2 년 동안 이전 8 년보다 더 많은 수익을 올렸으며 2010 년 사상 최대의 보너스 풀을 축하했습니다.

수리가 절실히 필요한 부품을 이해하기 위해 미국이 현재 위치에 어떻게 도착했는지에 대한 역사, 특히 주주 우선권 의 조합과 사회 안전망 단기 생산량 극대화를 위해 시스템 유지 관리를 희생했습니다.

주주 우선권

50 년대, 60 년대, 70 년대는 노조의 등장과 기업이 모든 이해 관계자에 대한 의무를 지닐뿐만 아니라 (무엇보다도) 훌륭한 ‘기업 시민’이되는 개념으로 정부가 참여하는 시대였습니다. 세금 납부. 이 수십 년 동안 최고 계층의 소득 세율은 70 % 이하로 떨어지지 않았으며 법인 세율은 지속적으로 약 50 %였습니다.

1980 년대에 주주 우선 순위는 주류 이론이되었고 주법에 윤리 강령으로 통합되어 관리자와 이사회가 무엇보다 주주 우선 순위를 지정해야하는 방식을 규정했습니다. 이 전제는 점차 미국을 자유로운 자본주의 수준으로 전환시켰다. 기업이 자신의 이익을 증진하기 위해 의회에서 영향력을 행사함에 따라 대중과 민주주의에 막대한 대가를 치르는 끊임없는 이익 추구 행동을 정당화합니다.

또한 주가에 즉각적인 영향을 미치지 않는 장기 전략을 주주가 할인해 단기적 사고를 촉발 시켰습니다. 기업은 상대적으로 낮은 투자 수익률로 인해 대기업이 새로운 항생제 및 항 바이러스제에 대한 연구 개발을 포기하는 것처럼 가장 수익성이 높은 프로젝트에 우선 순위를두고 대중의 최선의 이익을 포기할 것입니다. 조정 된 경영진의 인센티브 구조는 직원 유지 및 만족보다 주가를 우선시하므로 CEO 대 근로자 보상이 1978 년 30 대에서 2018 년에는 278 대 1로 상승했습니다.

동일한 맥락에서 근시안적인 유동성 버퍼는 충격과 장기 계획에 대한 잘못된 대비를 보장합니다. 미국에서 가장 큰 5 개 항공사는 CARES 법을 통해 500 억 달러의 정부 지원을 요청했으며 지난 5 년 동안 주주들에게 450 억 달러를 배분했습니다. 지난 12 월 영국 은행의 Neeltje van Horen과 다른 연구원들은 2008 년 위기 데이터를 기반으로 위기 회복력과 위기 이후 성공을위한 위기 이전 현금 보유의 가치를 강조하는 작업 문서를 발표했습니다. 그러나 버퍼의 전략적 가치는 단기 주주 관점에서 견인력을 찾을 수 없습니다.

사회 안전망

미국은 유급 병가를 법으로 보장하지 않는 몇 안되는 선진국 중 하나이며 근로자의 24 % (약 3,400 만 명)가 병가에 접근 할 수 없습니다. 2019 년 전국 보상 설문 조사는 임금 분배에 따라이를 더욱 세분화했으며, 유급 병가는 상위 사 분위수 (92 %)에서 거의 보편적이며 개인이 버는 돈이 적을수록 부족해집니다 (최저 분기 51 %). 이 수치는 아프리카 계 미국인의 38 %와 라틴계 근로자의 54 %가 단 한 번의 유급 병가를 벌지 못하는 소수 민족 사이에서 더욱 끔찍합니다.

불쌍한 건강과 빈곤은 계속해서 서로를 강화하고 미국 대중의 저소득층 인구 통계를 억압합니다. 잘 알려진 통계는 미국인의 40 %가 예상치 못한 400 달러의 비용을 감당할 수 없다는 것입니다. 보편적 인 의료 프로그램이없고, 특히 민간 의료 보험이없는 중산층 가정의 경우 보장에 심각한 차이가있는 COVID-19는 의심 할 여지없이 더 많은 가족을이 악순환으로 몰아 넣을 것입니다.

이 시스템의 억압적인 특성 외에도 비효율적입니다. 2017 년 Commonwealth Fund는 미국 의료 시스템이 의료 접근성, 효율성 및 형평성 측면에서 선진국 중에서 가장 비싸고 성능이 가장 떨어지는 것으로 나타났습니다. Deaths of Despair에서 Ann Case와 Angus Deaton은 미국이 기대 수명 (스위스보다 5 년 이하)과 의료 비용 (이미 값 비싼 스위스보다 30 %) 측면에서 선진국 중에서 가장 빈곤하고 특이한 국가임을 보여줍니다.

인터 플레이

비즈니스 리더, 법률 전문가 및 학자들은 통제 및 처벌을 강화하기위한 입법은 물론 이해 관계자 모델로의 전환을 요구해 왔습니다. 그럼에도 불구하고 미국은 기업의 힘을 약화시키기 위해 주주 우위에 대한 이러한 단속과 사회 안전망의 심각한 개선을 결합해야합니다. 민간 부문에서 일하는 미국인들은 가족의 건강 보장을 위해 고용주의 은혜와 자비를 받고 있습니다. 직원은 개인 의료 서비스를 잃을 여유가 없거나 정부의 적절한 보호 및 의료 프로그램에 의존 할 수 없다면 회사에 책임을 물을 수 없습니다. 이러한 역동 성은 소수 내부자의 이익을 위해 근로자, 지역 사회 및 천연 자원을 착취하려는 주주 우선권 개념을 강화합니다.

진행 방법에 대한 대안

3,700 만 명이 정리 해고에 취약하고 미국 노동력의 약 절반을 고용하는 3 천만 개의 중소기업 중 상당수가 현금이 부족해지면서 노동자들의 협상 입장이 무너질 것입니다. 따라서 미국 정부는 CARES Act 시행이 대기업과 직원 간의 비뚤어진 힘을 증폭시키지 않도록 세 가지 중요한 변경을해야합니다.

첫째, 퇴거 금지 및 개인 및 중소기업에 대한 임대료,이자 및 수수료 전액 면제와 함께 전체 지불 휴가를 포함하여 위험에 처한 사람들에 대한 표적 보호를 대폭 강화합니다. 그러나 Ilham Omar 의원의 제안과 달리 이것은 실업자 또는 명백한 영향을받은 사람들에게만 적용되어야하며, 정부가 & gt; 25를 잃은 개별 부동산 소유자를 지원하면서 신용 위험을 감수 한 투자자 및 금융 기관을 희생해야합니다. 순소득의 %.

둘째, 수요에 따라 급여 보호 프로그램에 사용할 수있는 자금을 확대하고 수익이 50 % 미만 감소한 회사를 걸러 내고 지역 사회 개발 금융 기관 (CDFI)과 협력하여 추가 부채 자금을 제공합니다. SBA 구현은 소기업 및 중소기업을 무시할 절박한 위험에 처해 있으며, 두 번째 자금 면제에는 CDFI를 통한보다 구체적인 노력이 포함되지만, 2 개월의 급여 비용으로 직원 수가 100 명 미만인 모든 실행 가능한 중소기업을 절약 할 수는 없습니다. 4 천만 명을 고용합니다. 오직 연방 준비 은행 만이 CDFI와 같은 채권자들이 제약 대차 대조표를 극복하도록 의미있게 지원할 수 있으며, 그렇지 않으면 이들 기업에 중요한 교량 자금을 제공하지 못하게됩니다.

셋째, 정부의 낮은 자본 비용을 활용하고 자금을 제공 할 때, 이상적으로는 웰스 펀드 구조를 통해 대기업의 회복 가능성에 참여하여 공공 투자 수익을 극대화합니다. 대기업에 대한 자본 투입은 CARES 법에서 구상 된 것 이상의 조건을 설정해야합니다. 연방 정부가 취한 위험 프로필에 상응하는 주주 및 대출 기관의 실질적인 희생과 보수를 요구합니다.

동시에 미국 정부는 주주 군주제를 폐지하기 위해 경기 부양책 이상을 생각해야합니다. COVID-19는 그들의 통치의 용납 할 수없는 결과를 드러내며 자본주의를 다르게 이행하는 전환을 시작할 세 가지 유형의 입법 변화를 도입 할 기회를 제시했습니다. 첫째, 근로자의 권리를 개선하고 보편적 인 의료 프로그램과 보편적 인 병가 급여를 도입하여 책임을 강화합니다. 둘째, 장기 거래를 장려하기 위해 금융 시장을 개혁하는 동시에 기업이보다 다양한 이해 관계자의 이익을 균형있게 조정하도록하여 단기적 사고를 해결합니다. 셋째, 로비를 제한하고 반독점 규제를 강화하며 법인세 회피를 강화하여 기업의 영향력을 줄입니다.

실제로 CARES 법은 미국이 경제를 현대화하고 지난 20 년 동안 관찰 된 불평등과 사회적 취약성의 중심에있는 핵심 문제를 해결하기 위해 필요한 더 큰 규모의 일부일뿐입니다. 미국은이 위기를 아메리칸 드림을 보호 할 수있는 기회로 전환 할 수있는 자원으로 무장하게되어 운이 좋습니다.